Стоимость бизнеса для конкретного инвестора и установленной стратегии
Инвестиционная стоимость отражает выгоды от владения компанией для определённого лица или группы лиц. В расчёте учитываются стратегия покупателя, доступные ему ресурсы, предполагаемое использование бизнеса, синергия, затраты на интеграцию и индивидуальная требуемая доходность.
Объектом может быть 100% собственного капитала, доля в ООО, пакет акций, предприятие или согласованный имущественный комплекс. Права, размер участия, дата оценки, горизонт владения и инвестиционная цель фиксируются до начала расчёта.
Рыночная, равновесная и инвестиционная стоимость отвечают на разные вопросы
Рыночная стоимость
Наиболее вероятная цена на открытом конкурентном рынке для гипотетических участников. Специфические преимущества конкретного покупателя исключаются.
Равновесная стоимость
Учитывает интересы двух конкретных, хорошо осведомлённых и готовых к сделке сторон, включая преимущества и недостатки для каждой.
Инвестиционная стоимость
Отражает выгоды от владения объектом для конкретного пользователя при установленных им инвестиционных целях и предпосылках.
Для M&A, стратегической покупки, развития и оценки предельной цены
Покупка компании
Определяем ценность бизнеса для инвестора с учётом его капитала, компетенций, каналов продаж и плана интеграции.
Слияние и поглощение
Моделируем объединённые денежные потоки, дублирующие функции, совместные инвестиции и сроки получения синергии.
Стратегический инвестор
Учитываем доступ к рынкам, технологиям, лицензиям, поставщикам, персоналу и производственной инфраструктуре.
Корпоративное решение
Сравниваем сценарии купить, построить самостоятельно, создать совместное предприятие или сохранить текущую модель.
Инвестиционный комитет
Готовим проверяемую модель, диапазон результатов, ключевые риски и параметры, влияющие на решение.
Выход из инвестиции
Оцениваем стоимость при выбранном горизонте, сценарии развития, структуре капитала и предполагаемом способе выхода.
Из чего формируется инвестиционная стоимость бизнеса
Рост выручки
Кросс-продажи, выход в новые регионы, использование бренда, клиентской базы и каналов дистрибуции инвестора.
Экономия затрат
Совместные закупки, единая логистика, инфраструктура, административные функции и устранение дублирования.
Капитальные вложения
Инвестиции в оборудование, ИТ, персонал, оборотный капитал и масштабирование, необходимые для реализации стратегии.
Интеграционные расходы
Реорганизация, миграция систем, удержание команды, ребрендинг, закрытие площадок и переходные потери.
Риски и сроки
Вероятность достижения эффектов, скорость интеграции, конкуренция, регулирование и зависимость от ключевых ресурсов.
Финансирование и выход
Доступные инвестору источники капитала, требования к доходности, долговая нагрузка и стоимость бизнеса в конце горизонта.
Отчёт и финансовая модель для инвестиционного решения
Инвестиционная стоимость
Итоговая величина или диапазон на дату оценки для конкретного инвестора и установленного сценария.
Модель DCF
Прогноз денежных потоков, ставка дисконтирования, терминальная стоимость и проверяемые формулы.
Мост стоимости
Переход от самостоятельного бизнеса к эффектам инвестора, интеграционным затратам и итоговому результату.
Анализ чувствительности
Влияние темпа роста, маржи, синергии, сроков, ставки и терминальных предпосылок на стоимость.
Цена зависит от числа сценариев и глубины моделирования синергии
Малый бизнес или доля, готовая отчётность и один инвестиционный сценарий.
- от 7 рабочих дней
- DCF и проверка подходами
- отчёт и расчётная модель
Подробная синергия, интеграционные расходы, несколько сценариев и чувствительность.
- обычно 10–15 рабочих дней
- мост стоимости
- презентация результата
Несколько компаний, консолидация, сложная структура сделки и инвестиционная модель.
- поэтапный календарный план
- сценарии финансирования
- сопровождение обсуждений
От инвестиционной гипотезы до защищаемого результата
Фиксируем предпосылки
Определяем инвестора, объект, цель, дату, горизонт, способ использования и требуемый формат результата.
Анализируем бизнес
Исследуем финансовое состояние, рынок, продукт, активы, обязательства, риски и самостоятельный прогноз.
Строим базовый сценарий
Нормализуем показатели и рассчитываем денежные потоки компании без индивидуальных эффектов инвестора.
Моделируем эффекты
Оцениваем синергию, инвестиции, расходы на интеграцию, сроки реализации и вероятность достижения.
Проверяем результат
Сопоставляем с рыночными мультипликаторами, активами, отраслевыми ориентирами и сценариями.
Передаём отчёт
Предоставляем итог, модель, чувствительность, ограничения и пояснения для инвестиционного комитета.
Документы по бизнесу и инвестиционной стратегии
Компания
- бухгалтерская и управленческая отчётность;
- структура выручки, себестоимости и расходов;
- долг, оборотный капитал и денежные потоки;
- активы, права, договоры и обязательства;
- бизнес-план и фактические показатели.
Инвестор и сценарий
- цель приобретения и горизонт владения;
- план интеграции и доступные ресурсы;
- ожидаемая выручка и экономия затрат;
- инвестиции и переходные расходы;
- требуемая доходность и вариант выхода.
Доходный подход становится основой, остальные проверяют результат
Дисконтированные денежные потоки
Моделируем самостоятельный бизнес и индивидуальные эффекты инвестора, учитывая время, риски, инвестиции и стоимость за пределами прогноза.
Компании и сделки-аналоги
Рыночные мультипликаторы помогают проверить базовую стоимость и разумность предпосылок, сохраняя отдельный учёт специфической синергии.
Активы и обязательства
Используется для капиталоёмких и холдинговых структур, ранних проектов или компаний, ценность которых в значительной степени связана с активами.
Синергия учитывается вместе с ценой её достижения
Самостоятельный бизнес
Сначала формируется экономически обоснованный прогноз компании без преимуществ конкретного покупателя. Он показывает базу, с которой сопоставляются индивидуальные эффекты.
Инвестиционный сценарий
К базе добавляются доступные инвестору выгоды и вычитаются инвестиции, интеграционные расходы и переходные потери. Каждый эффект имеет срок, риск и источник подтверждения.
Действующее определение инвестиционной стоимости содержится в ФСО II
ФСО II устанавливает, что инвестиционная стоимость определяется для конкретного лица или группы лиц при заданных инвестиционных целях, отражает выгоды от владения и не предполагает обязательной сделки. В расчёте учитываются предполагаемое использование, синергия, полезный эффект, ожидаемая доходность и обстоятельства конкретного владельца.
Оценка бизнеса выполняется по Закону № 135-ФЗ, общим ФСО I–VI и специальному ФСО № 8. ФСО № 13, на который продолжают ссылаться отдельные материалы, утратил силу 7 ноября 2022 года.
Что важно знать об инвестиционной стоимости бизнеса
Чем инвестиционная стоимость отличается от рыночной?
Рыночная стоимость отражает условия гипотетических участников открытого рынка и исключает преимущества, доступные только конкретной стороне. Инвестиционная стоимость рассчитывается для определённого лица или группы лиц с учётом их стратегии, синергии, требуемой доходности и иных индивидуальных обстоятельств.
Может ли инвестиционная стоимость быть выше рыночной?
Да. Дополнительная выручка, экономия затрат, доступ к технологиям или каналам продаж способны создать синергетический эффект. Интеграционные расходы, ограничения и повышенные риски могут привести к результату ниже рыночной стоимости.
Инвестиционная стоимость равна максимальной цене покупки?
Она служит ориентиром экономической ценности бизнеса для конкретного инвестора. Цена сделки зависит также от переговоров, структуры расчётов, гарантий, долга, оборотного капитала, налогов и условий договора.
Нужно ли определять конкретного инвестора?
Да. В задании фиксируются лицо или группа лиц, инвестиционные цели, предполагаемое использование бизнеса, период владения, требуемая доходность, доступные ресурсы и существенные ограничения.
Применяется ли сейчас ФСО № 13?
ФСО № 13 утратил силу 7 ноября 2022 года. Действующее определение инвестиционной стоимости и требования к предпосылкам содержатся в ФСО II, утверждённом приказом Минэкономразвития России № 200.
Как учитывается синергия?
Каждый эффект моделируется отдельно: рост продаж, экономия закупок, устранение дублирующих функций, использование технологий или активов. Учитываются сроки реализации, налоги, необходимые инвестиции, расходы на интеграцию и риск недостижения.
Подойдёт ли отчёт для переговоров с продавцом?
Да. Отчёт и финансовая модель показывают предпосылки, инвестиционный результат и чувствительность к ключевым параметрам. Для передачи продавцу можно подготовить версию без конфиденциальных внутренних данных инвестора.
От чего зависят цена и срок оценки?
От масштаба бизнеса, доли или пакета, горизонта прогноза, качества финансовой модели, числа сценариев, состава синергии, структуры группы и доступности рыночных данных. Смета фиксируется после просмотра исходных материалов.
Опишите бизнес и инвестиционную гипотезу — подготовим план оценки
Сообщите объект, размер участия, цель приобретения, горизонт владения и основные ожидаемые эффекты. Специалист предложит перечень данных, сценарии, срок и фиксированную стоимость работы.