Рыночная стоимость конкретной ценной бумаги или портфеля
Оцениваем акции, облигации, векселя и инвестиционные паи. В задании точно указываем вид инструмента, эмитента или обязанное лицо, выпуск и идентификатор, количество бумаг, дату и цель оценки.
Содержание права зависит от вида бумаги. Акция даёт корпоративные права, облигация закрепляет денежные требования к эмитенту, инвестиционный пай удостоверяет долю в праве на имущество фонда. Поэтому источники данных и расчётная модель для каждого инструмента различаются.
Четыре группы инструментов — четыре логики расчёта
Акции
Для ликвидных бумаг анализируем торги. Для акций непубличного общества исследуем бизнес эмитента, права пакета, ликвидность и ограничения обращения.
Облигации
Учитываем купон, срок и условия погашения, доходность сопоставимых выпусков, кредитное качество эмитента, обеспечение и ликвидность.
Векселя
Проверяем сумму и срок платежа, реквизиты, цепочку индоссаментов, финансовое положение обязанного лица и вероятность получения денежных средств.
Инвестиционные паи
Исследуем правила фонда, расчётную стоимость пая, состав и стоимость чистых активов, условия погашения и данные торгов при наличии рынка.
Портфель
Идентифицируем каждую позицию, валюту, денежные потоки и риски. Стоимость портфеля рассчитываем на единую дату с проверкой концентрации и ликвидности.
Сложные выпуски
Конвертируемые, структурные и ограниченные в обороте инструменты оцениваем по условиям выпуска и индивидуальной модели денежных потоков.
Номинал, котировка и рыночная стоимость отвечают на разные вопросы
Номинальная стоимость
Закреплена в документах выпуска. Для акции отражает часть уставного капитала, для облигации связана с суммой погашения. Номинал не показывает текущую цену продажи.
Биржевая котировка
Наблюдаемая цена торгов. Оценщик проверяет дату, объём, частоту сделок, спред и возможность реализовать оцениваемое количество без существенного влияния на рынок.
Рыночная стоимость
Наиболее вероятная цена отчуждения на дату оценки при условиях открытого конкурентного рынка. Расчёт учитывает характеристики инструмента и доступную рыночную информацию.
Расчётная стоимость
Показатель, определённый по специальным правилам или модели. Для инвестиционного пая важна расчётная стоимость, публикуемая управляющей компанией.
Стоимость пакета
Зависит от корпоративных прав, масштаба пакета, ликвидности и ограничений. Простое умножение цены одной акции подходит только после проверки условий рынка.
Стоимость на дату
Рынок и состояние эмитента меняются. Для наследства, суда или ретроспективной сделки используем данные, которые были известны на установленную дату.
Документированная стоимость для решения имущественной задачи
Купля-продажа
Обоснование переговорного диапазона цены одной бумаги, пакета или портфеля.
Наследство и раздел
Определение стоимости имущественных прав на дату открытия наследства или на дату, заданную для спора.
Залог и финансирование
Независимое заключение для банка, инвестора или корпоративного согласования сделки.
Вклад и реорганизация
Стоимостная база для передачи инструмента, вклада в капитал и корпоративных процедур.
Учёт и управление
Информация для управленческого решения, проверки стоимости актива и подготовки отчётности.
Суд и банкротство
Расчёт на юридически значимую дату с раскрытием источников, допущений и чувствительности результата.
Отчёт с понятным объектом, источниками и расчётной логикой
В составе результата
- точная идентификация бумаги, выпуска и количества;
- описание прав владельца и условий обращения;
- анализ эмитента, плательщика или имущества фонда;
- котировки, доходности и рыночные ориентиры;
- обоснование подходов, допущений и корректировок;
- рыночная стоимость на согласованную дату;
- электронный отчёт и консультация специалиста.
Для адресата и цели
Заранее учитываем требования нотариуса, банка, суда, аудитора или корпоративного органа. Назначение отчёта и предполагаемое использование фиксируем до начала расчётов.
Цена зависит от вида инструмента, доступности рынка и объёма анализа
Биржевая бумага
от 20 000 ₽от 3 рабочих дней
- один ликвидный инструмент;
- проверка торгов и объёма;
- одна дата оценки.
Внебиржевой инструмент
от 35 000 ₽5–8 рабочих дней
- облигация, вексель или пай;
- анализ денежных потоков;
- проверка эмитента и рисков.
Портфель или спор
от 65 000 ₽от 10 рабочих дней
- несколько выпусков;
- ретроспективная дата;
- расширенное обоснование.
Точная цена формируется после просмотра перечня бумаг, цели, даты и доступных документов. Срочность, количество выпусков, иностранные эмитенты и ограниченность данных увеличивают трудоёмкость.
Пять этапов от идентификации до передачи отчёта
Уточняем задачу
Согласуем инструмент, количество, дату, цель, адресата и вид стоимости.
Проверяем документы
Идентифицируем выпуск, права, ограничения и доступные сведения об эмитенте.
Исследуем рынок
Собираем котировки, доходности, сделки, сопоставимые инструменты и отраслевые данные.
Выполняем расчёты
Выбираем применимые подходы, строим денежные потоки и обосновываем корректировки.
Передаём результат
Проводим внутреннюю проверку, выпускаем отчёт и отвечаем на вопросы заказчика.
Перечень документов зависит от вида ценной бумаги
Общие документы
- выписка по счёту депо или из реестра владельцев;
- решение о выпуске, проспект или условия инструмента;
- договор приобретения, залога и сведения об ограничениях;
- цель, дата оценки и документы по сделке или спору;
- реквизиты заказчика и правообладателя.
По конкретному инструменту
- отчётность и корпоративные документы эмитента акций;
- купон, график погашения, оферты и обеспечение облигации;
- вексель, индоссаменты и сведения о плательщике;
- правила фонда, отчётность, СЧА и условия погашения пая;
- расшифровка портфеля на дату оценки.
Если часть информации отсутствует, оценщик проверит возможность работы с открытыми источниками и обозначит ограничения до заключения договора.
Метод выбирается по экономике инструмента и качеству данных
Рыночный анализ
Используем котировки, фактические сделки, доходности и мультипликаторы сопоставимых инструментов. Проверяем активность и репрезентативность рынка.
Дисконтирование потоков
Приводим к дате оценки купоны, погашение, дивиденды или ожидаемые выплаты с учётом срока, ставки и риска неисполнения.
Анализ эмитента и активов
Для непубличных акций и паёв исследуем бизнес, чистые активы, состав фонда и обязательства, затем относим результат к оцениваемым правам.
Отчёт готовится по законодательству об оценке и правилам соответствующего инструмента
Федеральный закон № 135-ФЗ задаёт общие требования к оценочной деятельности. Закон № 39-ФЗ определяет права по акциям и облигациям и регулирует рынок ценных бумаг. Для инвестиционных паёв применяются нормы Закона № 156-ФЗ. При оценке непубличных акций исследование бизнеса выполняется с учётом требований ФСО № 8.
Что важно знать до заказа оценки ценных бумаг
Достаточно ли биржевой котировки?
Для ликвидной бумаги котировки могут быть главным источником. Оценщик дополнительно проверяет дату, объём и частоту торгов, спред, размер оцениваемой позиции и возможность её продажи без существенного влияния на рынок.
Чем номинал отличается от рыночной стоимости?
Номинал закреплён в документах выпуска и имеет юридическое или расчётное назначение. Рыночная стоимость отражает наиболее вероятную цену отчуждения инструмента на конкретную дату.
Можно оценить сразу портфель?
Да. Каждая позиция идентифицируется и рассчитывается на единую дату. Стоимость работы зависит от числа выпусков, валют, рынков и доступности информации.
Как оцениваются акции непубличной компании?
Через анализ бизнеса эмитента и прав, связанных с пакетом. Исследуются финансовые результаты, активы и обязательства, перспективы, размер пакета, контроль, ликвидность и ограничения.
Что сильнее всего влияет на цену облигации?
Оставшиеся денежные потоки, рыночная доходность, срок до погашения, кредитный риск эмитента, обеспечение, оферты, субординация и ликвидность выпуска.
Возможна оценка на прошлую дату?
Да. Используются сведения о рынке и состоянии эмитента, которые относились к заданной дате. Такая работа часто нужна для наследства, суда и проверки прошлой сделки.
Какие документы нужны для наследства?
Обычно требуются сведения о правообладателе, выписка из реестра или по счёту депо, данные о количестве и выпуске бумаг, свидетельство о смерти и дата открытия наследства. Точный список зависит от нотариальной задачи.
Можно начать при неполных данных об эмитенте?
Предварительный анализ возможен по открытым источникам. До заключения договора оценщик проверит достаточность данных и сообщит, какие ограничения могут повлиять на надёжность результата.
Узнайте стоимость и срок оценки ценных бумаг
Пришлите вид инструмента, эмитента, количество, цель и дату оценки. Специалист проверит состав документов и предложит формат работы.